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木纹叶檀房地产市场不会大规模崩溃实体靠它撑着

2020-09-26 来源:西安娱乐网

叶檀:房地产市场不会大规模崩溃 实体靠它撑着

复旦大学历史系博士,中央电视台财经频道特约评论员。学术研究方向为政治史与经济史。《每日经济》首席评论员,《交易时间》财经评

复旦大学历史系博士,中央电视台财经频道特约评论员。学术研究方向为政治史与经济史。《每日经济》首席评论员,《交易时间》财经评论员,华南理工大学客座教授。有经济女侠之称。着有《中国房地产战争》、《拿什么拯救中国经济》等。

2014年被视为全面深化经济体制改革元年,这企业盈利的下滑是另一个让人担心的问题。今年前5月一年将迎来全方位转型和改革,经济结构调整,财富大迁移大洗牌。经济转型的过程会比较缓慢而痛苦。制度改革的阵痛,伴随着新兴市场债务风险和中国内部货币去杠杆,中国的影子银行、股市、房地产市场等资本货币市场将受到冲击。在改革元年,中国经济将面临怎样的挑战与机遇?应采取什么改革措施,来维持经济健康稳步发展的态势?

经济隐性负债率高

经济发展的最大悲剧是什么?是污染了之后还不赚钱,环境污染了产品还卖不出去。

珠三角、长三角一年进口洋垃圾百万吨。根据美国国际贸易委员会的数据,自2000年至2011年,中国从美国进口的垃圾废品交易额从最初的7.4亿美元飙升到115.4亿美元,2011年占中国从美国进口贸易总额的11.1%,仅次于农作物、电脑和电子产品、化学品和运输设备。

洋垃圾进口拆解之后成为原材料,利润高昂所以屡禁不绝。我国在上世纪八九十年代资本回报率很高,清华大学白重恩教授持续计算,结果是,调整价格之后的税后投资回报率,1993年高达15.67%,在2000~2008年还曾稳定在8%~10%,2012年降低到2.7%的新低水平。那时候污染有高收益,环境、疾病的隐性负债我们还看不到,人们有一种精神头,虽然穿着中山装照样觉得自己的未来很有盼头。可是现在呢,做实业不赚钱,资本回报率只有3%不到,融资成本起码在10%以上,温州民间借贷平台起码在15%以上,实业还有什么做头。所以现在很多人不做实业了,中国提前进入了资本时代,从数据一看就知道了,炒房过去的年化收益率在大城市起码15%以上,炒房赚有人提议把空瓶子里装满水后铺就“水床”。钱,做实业辛苦,傻瓜才做呢。

实业下来了,隐性负债也就水落石出了。审计署审计的地方债务率截至2013年6月底,貌似不高,还可以接受,一旦土地收入下降,类似于温州这样的城市就有破产风险。水、土壤、空气高度污染,有些地方癌症发病率很高。我刚刚从一个煤炭城市回来,那个地方空气比黑乎乎更差,看着是黄澄澄的,弥漫着一股一氧化碳的封闭煤球炉的味道,一下飞机就可以闻到。我说你们这里人怎么能适应,他说没有关系,我们这里人的命很硬啊!我第二天起来发现我也闻不到了,人的适应能力是非常强的,可潜在的风险没有办法适应。

很多地方官方说,我们这里穷,发展不能超前,污染了之后才可以赚钱。以前长三角、珠三角等地区,因为融入了全球的经济链条,国内经济发展快,污染了之后是能够赚钱,但现在山东河北等地的钢铁企业,一落地就陷入产能过剩泥潭,污染了之后一分钱都赚不到,大量投资的资产价值为零,企业负债大幅上升,才导致高利贷横行寅吃卯粮。去年一吨钢收益是0 .84元,也就是你顺利卖出去一吨钢,刚好够买一个鸡蛋,恭喜你,你赢利了!

三来一补产业出口前景不妙,东莞腾笼换鸟才如此艰难。欧洲不带你玩了,尤其是美国搞的T PP、T T IP,都未见中国身影。后WT O时代如果不能融入自贸体系,中国的出口就会出现危机,为出口准备的产能大量过剩。这就是现在最大的危机。

企业负债率高的实质是资本回报率下降,资本回报率低的背面就是负债率高。长三角农村地区以前小作坊生产,前店后厂,前面开店,后面弄两条生产线,假设生产线价值200万元,一年利润20%,还是挺赚钱的,能够五年左右还清银行贷款。可产品过剩的时候,这200万元的资产有可能一文不值,可银行的200万元贷款一分不少,还得付利息,所以现在的负债率特别高,企业资产负债表恶化了。

政府像企业一样到处投资导致负债率高,地方政府官员像董事长、总经理,企业的负债率也特别高。截至去年底,中国私人部门(居民和私人企业)债务与国内生产总值(G D P)的比例为131%。尽管远低于美国的200%左右,但远高于发展中国家的平均水准,这个数字已经非常高了,因为发展中国家的正常水平约为50%。这就是高利贷盛行的土壤。

警惕实体经济破产

最近的热点是人民币汇率逆转,从长期温和上涨转而下跌,跌势迅猛,即期汇率一周兑美元下跌1.7%,做人民币汇率结构性产品的机构纷纷爆仓。

外管局解释人民币汇率下跌是市场行为,可能吧。但今年以来热钱有流入迹象,这是危险信号。流出去的都是长期财富生成的钱,流进来的都是热钱,这是期限错配,同时央行必须要回收货币,否则人民币发行扩大,又是泡沫。2014年1月银行结售汇顺差4475亿元人民币,其中银行代客结售汇顺差4658亿元,自身结售汇逆差183亿元,创一年新高。

央行一稳健,风雨飘摇的股票市场在低迷行情中剧幅振荡。央行解释,货币松紧与股票无关,去年没有回收货币,股票照样下跌,该跌还是跌,跟我们没有关系。紧接着外管局说,最近人民币汇率下跌,跟我们一点关系也没有,是市场行为。最后16家上市银行,除了两家之外,联合出来喊话说没有收紧房贷。

为什么这些银行要这么说呢?

因为中国资产价格不能大幅下跌,那要出大事的,首先各城市会处于破产的境地,比如涉煤城市、涉矿城市,今年大家做信托要小心,涉煤涉矿信托以后包括涉房信托,都有相当大的风险存在,当然涉房信托的风险会稍微延后一些。所以,如果房价大幅下挫,中国政府企业与银行的资产负债表将崩溃。

经济质量好转,关键是效率上升。目前资本收益率下降说明效率下降,其中最重要的是制度效率极低。

以义乌为例,一天发送的物流30万单,去年7月的数据,每天从义乌发往世界各地的B2C包裹超过10万单。一份来自市商务局的数据显示,截至2012年12月底,全市外贸B2C卖家超11.2万家,交易额实现翻番增长。但目前的制度不支撑快速电商通关,2012年4月,大批上代购商户痛苦不堪,相关电商平台上的全球购交易量已锐减1/3,更多小型平台已停止服务。跨境购物物流转运公司也备受煎熬,它们的单量有的跌去1/3,有的已裁员2/3。《万国邮联公约》规定,进境邮递物品是指外国(地区)邮企使用联盟规定单式并交由中国邮政在中国地区投递的物品。跨境转运公司并非邮政公司,海关新政关闭这一通路的理由正在于此。所有境外快递企业使用E M S清关派送的包裹,不得按进境邮递物品办理清关手续。只有使用对方国家邮企经邮政络承揽的,按万国邮联规定单式并交由中国邮政在中国投递的包裹才可使用。跨境电商的通道、税收都不通畅,极大地影响了义乌等地电子外贸的发展。

制度性低效对实体经济是雪上加霜,最近跑路的一位浙江永康的女企业家,是做进出口贸易的。进出口贸易其实就是开一些信用证,来来回回地倒腾,这些人不再做实业,实际上是在进行金融套利,玩不下去了一跑了之。

中国最敏感的资金是做房地产资金,从李嘉诚到杨国强都在全球布局,成为国际企业。2013年在中国在海外投资商业地产,每年以百分之一百多的速率在增长,今年还会增长。中国人全球买地、买农场、买葡萄庄园,这是一个资金全球布局的状态。李嘉诚不必说,比如碧桂园[最新消息 价格 户型 点评]最近在澳大利亚买了一块地,万科[简介 最新动态]、万达[简介 最新动态]、万通[简介 最新动态]、联想都在走国际化之路。本身未可指责,如果是因为信心低迷成为资金永久出游,就非常糟糕,一个经济体如果没有长期资金和信心预期的话,那么所有的投资产品价格迟早会下挫,也就是说买什么就跌什么,买黄金就黄金跌,买房地产就房地产跌,喝一口凉水还塞牙。


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