当前位置: 首页 >> 明星

长城证券且待花开工业

2020-06-02 来源:西安娱乐网

长城证券:且待花开 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

综合企业盈利、无风险利率、风险溢价三方面因素来看,预计四季度整体震荡态势为主,指数空间相对有限,而春季或迎来机会。

上证指数上周呈现反弹的态势,收于3090.94点,周涨幅0.89%;创业板指数收于2180.99点,周跌幅0.6%,中小板指数收于6948.87点,周涨幅为0.25%。中信一级行业中,涨幅居前的是建筑有色金属、煤炭,涨幅居后的是房地产、通信、医药。

经济面跟踪,我们发现三季度投资消费表现良好,结构转型平稳推进。

三季度GDP同比增速6.7%,消费表现继续亮眼,投资增长较快,外部环境不佳导致出口下滑。中观产业数据表明经济总体保持平稳增长,大多数行业景气度回暖。

资金面跟踪,我们发现资金面紧平衡或成为常态。央行现在的操作延续了之前“逆回购+MLF”的模式,资金投放方面还是以中长期资金为主,缩短放长的趋势延续,周五10年期国债收益率创下新低。10月份面临缴税,资金面整体偏紧张。

盈利跟踪,盈利整体趋缓,结构性分化显著。截至10月21日,已经有2026家公司发布三季度业绩预告,其中预计盈利的(预增、续盈、扭亏、略增)的占比66.58%。16年三季报业绩预告显示中小创业绩表现靓丽,主板业绩持续下行。

重要事件方面,房地产受调控影响已经有所降温;预计希拉里最当选美国总统的可能性较大。(1)房地产受调控影响已经有所降温。房地产调控政策频繁出台,房地产已经有所降温。国家统计局对15个一线和部分热点二线城市10月上半月的房地产市场情况进行了统计。房价环比方面,15个一线和部分热点二线城市房价上涨过快受到抑制,10月上半月新建商品住宅价格环比指数均有所下滑,新建商品住宅签成交量多数城市明显减少。(2)预计希拉里最当选美国总统的可能性较大。美东时间10月19日晚上9点,美国全国政协委员、影视明星成龙接受了央视采访总统大选辩论在内华达州的拉斯维加斯大学展开。希拉里和特朗普对竞选进行最后一场电视辩论。希拉里此次加大了争取中产阶级的支持。

决定股票的核心要素排序是企业盈利>风险溢价>无风险利率。企业盈利方面,企业盈利未来挑战加剧。16年三季报业绩预告显示创业板和中小板同比增速较快,预计全年高增长可期;主板盈利增速持续下滑,需待供给侧改革及转型升级的推动。中期来看,传统行业或因房地产调控而盈利向好难以持续,新兴行业内生增长疲软,外延式并购增长降温。

无风险利率方面,利率中枢已经下行,中期区间震荡为主。影响资金利率的因素主要有经济、物价、政策面和资金面。综合考虑这几方面的因素,我们发现利率向上有难度,向下空间不大,预期中期区间震荡为主。

风险溢价方面,待金融去杠杆基本结束,12月美联储议息会议尘埃落地,预计将迎来风险偏好的回升。影响风险偏好的因素比较多,现阶段最关键的是改革的力度及预期与海外事件的冲击。改革方面,供给侧改革和国企改革会持续推进,金融去杠杆在今年四季度接近尾声;海外事件也会影响国内风险偏好,今年6月A股风险偏好就受到了英国脱欧公投的影响,而今年12月的美联储议息会议将会是海外不确定事件中影响最大的。待金融去杠杆基本结束,海外美国总统大选、意大利宪政改革全民公投、12月美联储议息会议尘埃落地,预计将迎来风险偏好的回升。

综合企业盈利、无风险利率、风险溢价三方面因素来看,预计四季度整体震荡态势为主,指数空间相对有限,而春季或迎来机会。

股市结构性机会可期。可留意四条主线:一是估值低、业绩好、股息高的品种;二是国企改革、供给侧改革、PPP等政策催生的主题投资机会;三是新兴热点细分行业不断出现的结构性机会;四是国际形势动荡、生产力瓶颈以最终1比3落败。及贫富差距短期无解,风险日益积聚到一定程度的黄金的避险阶段性机会。


友情链接
西安娱乐网